编译：Leon Huang
外汇市场一个耳熟能详的谚语是「顺势交易」，不过，如果当前市场没有明显的趋势时，交易的依据将为如何呢？这是一个很务实的问题，因为，外汇市场即 使深受经济趋势主宰，例如货币政策周期，而呈现长期性的趋势性走势，但是，这种方向性的趋势仍仅占市场价格行为的三分之一，意味有大约三分之二
的时间，市场价格变化其实是没有方向性可言的。
趋势与区间的谜思
更 糟糕的是，许多交易者通常仅仰赖一、两种技术指标来辨识市场的方向以及作为交易时机的依据，这种“ 万用型”的取向使得他们经常受困于趋势与区间的市场，因为，适用于辨识市场方向趋势的技术指标在市场呈现区间走势时，可能严重的误导交易者。结果是，交易 者可能太早了结获利、错失了一个更大的方向性波段，或是误以为趋势仍在而导致持有一个短线交易太久。
为 避免陷入这种到底有没有趋势存在的谜思，本文的目的即在于建议交易者同时使用数个技术指标，以辨识市场是否存在着方向性的趋势，以及使用不同的指标来决定 进场、出场点。不过，与其条列出一串交易规则，本文主要将提出一种弹性的技术分析方式，以协助交易者解决市场趋势是否存在的疑虑。
适合趋势交易的工具
首 先，我们必须定义何谓趋势。从技术分析的观点来看，趋势的含意是价格行为在所谓阻力位与支持位的变化是可预期的。例如，在一个上升趋势中，价格在接近支持 位的时候将会反弹，最后会再创新高点；反之，在一个下跌趋势中，价格的回升将受阻于阻力位，最后还是会出现新低点。这个定义其实已经说明，趋势线分析是我 们用来辨识趋势是否存在的第一个工具，这种分析并可用来建议所谓的支持位与阻力位。
有些市场 人士认为趋势线的分析太过主观，但是他们忽略了一点，这种分析其实有助我们看清础市场隐含的价格型态。有鉴于此，趋势线分析应该是用来决定趋势是否存在的 第一项工具，如果该分析并无法显示出一个可以辨认的趋势，很可能的，市场目前便根本没有趋势可言。此外，趋势线分析也可用来辨识价格型态，这些型态本身也 具有预测性的价值。
使用趋势线分析最好的出发点是采用较长时间的价格图表，例如日线图或周线 图，然后才一步一步缩小至 4 小时以及 1 小时图，如此也可发掘较短线的支持位与阻力位。这种作法可以依序彰显出各种支持位与阻力位的重要性，避免交易者因为遵循了一个较短线的趋势线突破而忽略了 一个可能就在不远处的主要趋势线。
另一个较客观的趋势判定工具是方向指标 (DMI，dirctional movmnt indicator)，此一指标可以有效排除关于趋势是否存在的疑虑，并进一步确认从趋势线分析所得到的结论。 DMI 系统系由 ADX (aag dirctional movmnt indx) 与 DI+ 及 DI- 两条线所组成，ADX 是用来判断目前市场是否处于趋势性的走势，如果指数高于 25，便意味趋势性的走势存在，低于 20 则意味目前并无趋势可言。 ADX 同时也可用来衡量趋势的强度，指数愈高便意味趋势性愈强。使用 ADX 指标不仅可判断市场是否处于趋势性的走势，更重要的是，交易者可据此决定是否使用趋势追随的交易系统。
DMI 系统的两条线可产生交易讯号，当 DI+ 由下向上穿越 DI- 时，这是一个买入讯号，当 DI- 由下向上穿越 DI+ 时，这是一个卖出讯号，不过如果要确认此一讯号的有效性，讯号当期的最高或最低价必须在下一个期间受到超越。
因此， ADX 可用来做为趋势是否即将停顿的领先指标，当 ADX 开始从高位下降时，原有趋势如果不是停顿便是已经结束，此时交易者将可了结既有的部位，然后等待下一个 DI+/DI- 的交叉交易讯号。
区间走势的工具
诸如 RSI 、 Stochastics 或 MACD 这些判定价格势头的震荡指标，是许多交易者最常应用在没有具体趋势或横向走势的市场工具，这些震玛 ? 指标的最主要功能，是显示商品是否具有超买或超卖的迹象，并提前显示可能的价格反转讯号。
然而，一旦市场处于强劲的趋势中，这种势头指标将可长时间地维持在超买或超卖的区间，并促使价格持续走高或走低，使得纯粹仰赖势头指标的交易者不是太早了结获利的头寸，就是反向交易，但是原有的趋势并不因为震荡指标已达极端位置而改变。
势 头指标第二种用法是观察价格与势头的背离现象。这一理论的基础是，唯有隐含的势头存在，市场价格的变化才能被视为有效。例如，当价格持续出现新高时，只有 其背后的势头也跟着出现新高，这种新高的价格才能稳住，否则所谓的背离现象便出现。背离现象在外汇市场频繁出现，价格通常也会跟随势头的逆转而逆转。
不 过，在现实中，背离现象即使经常在趋势市场出现，价格却未明显逆转，使得原有的趋势仍然有效，而且价格最后还是加速随着趋势方向变化，连势头也再度反转顺 着趋势，使得根据背离讯号逆向操作的交易无利可图。这也就是说，背离现象可以产生许多假讯号，导致没有注意到趋势指标的交易者作出许多错误的交易。
综合运用
接下来我们看看一些实际的范例，来综合运用以上所谈的技术分析工具，以期解决市场有时是趋势走势、有时是区间走势的谜题。在这些范例中，我们将使用 MACD 这个势头指标，虽然交易者可以根据自己喜好选择其他类似的工具。
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图 1 是个 EUR/USD 的 4 小时图，所搭配的技术指标是 MACD 与 DMI 系统 (ADX, DI+, DI-)，在这个数日的价格图表中，有两条趋势线分别反映了该期间的价格趋势，当价格上升至点 A 时，ADX 指标上升至具有趋势走势意义的 25，意味此时对于震荡指标的仰赖性必须降低。事实上，如果只看 MACD 的讯号，交易者很可能会以为价格向上的趋势已经停顿，然而，价格随后的行为仍持续向上。
然而，价格稍后跌破了趋势线 1，而且 ADX 指数也于 B 点开始滑落，虽然此时的波动性相当强烈，但是因为 ADX 读数仍高于 25，所以交易者对于此时 MACD 的交叉讯号以及支持线破位的有效性应该打一些折扣。到了 C 点，ADX 已开始滑落至 25 以下，意味此时 MACD 的重要性提高，也即价格的新高其实没有背后的势头支撑。紧接着，价格的急遽滑落也促使 MACD 产生卖出的交叉讯号，由于此时 ADX 读数低于 25，我们可在大约 1.3060 (D 点) 建立空头部位。
沿着第二条趋势 线，我们可以看到 MACD 随着价格滑落而走低，ADX 一开始持续下降，意味此时市场并无趋势性，但稍后于价格测试阻力线 (E 点) 失败之后爬升，不过读数仍低于 25，显示我们仍必须把焦点放在 MACD 上。随着价格下跌速度减缓，MACD 逐渐向上交叉，意味我们可于大约 1.2900 (F 点) 的位置了结获利。随后的价格行为相当诡异，而且 ADX 也再度显露没有方向性的讯号，证实我们的平仓决策无误。
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图 2 则是一个方向性强烈的走势，换句话说，势头指标在这种市场的重要性并不高。我们一开始仍以趋势线来分析这个 USD/CHF 小时图，价格行为在 A 点突破了先前的趋势线阻力，MACD 位置也愈来愈高，支持着价位的突破，而且 ADX 也上升超过 25，意味我们可在大约 1.1650 的位置建立多头仓位。
随 后价格一开始的爬升速度不快，但是由于 ADX 读数仍高于 25，意味我们不应该太看重 MACD 在 B 点显示的回档讯号。的确，价格继续沿着上升趋势线攀升， MACD 也反转向上，虽然它又于 C 点显示卖出讯号，但是此时 ADX 的读数接近 50，意味趋势强劲，果真，随后的价格升势出现爆发性的特色，而且 ADX 也续创新高。
相 对的，MACD 从 D 点便开始显示看跌的背离讯号，ADX 不久后也显示趋势的强度逐渐转弱，不过只有当价格在 E 点跌破趋势线以及 ADX 低于 25 时，才是我们最好的平仓时机，此时价位大约是 1.2000。这个范例显示，同时参考 ADX 指标，可让我们更佳掌握到短期间的波段，相反的，如果我们只仰赖势头指标，我们很可能在这个上升走势中太早平仓，或甚至太早建立空头部位。
结语
金 融市场变化无常，尤其是本文讨论到的趋势存在与否问题，有时能适用的交易规则到了隔日也可能变成一文不值，所以，在技术分析上，我们也应该采取弹性式的策 略，以因应市场的多端变化，本文建议的同时使用趋势线、DMI 系统，以及势头指标，便是一个可在多种市场环境创造较佳成绩的策略。
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